3月25个基点、5月50个基点、6月75个基点。为应对持续而快速的通胀上升，美联储15日迈出近28年来最大幅度的单次加息步伐，吸引全球关注。 舆论认为，通胀压力下，美联储心里着急，所以脚步越来越快。但问题是，加息“猛药”能不能很快见效，美国经济会不会受到伤害，全球市场能否免于外溢风险？ 为通胀“下猛药” 14日至15日，美联储决策机构联邦公开市场委员会召开货币政策会议。11名投票成员中有10人支持加息75个基点，只有1人投票支持加息50个基点。 这是美联储自1994年以来最大幅度单次加息。美联储主席鲍威尔用“非同寻常”来形容。按照他的说法，之所以高于此前暗示的50个基点，一是因为通胀数据糟糕，给低收入美国人带来困难；二是担心民众对通胀缓解失去信心，可能会通过加速消费来避免涨价，进而造成恶性循环。 舆论认为，这是特殊背景下的加息，围绕通胀应对，主要释放几重信息。 其一，通胀顽固。就在几天前，美国劳工部数据显示，5月消费者价格指数（cpi）同比上涨8.6%，刷新1981年来最高水平，打破“通胀已见顶”的乐观预期。随着11月中期选举临近，拜登和民主党人政治命运悬而未决，抑制通胀迫在眉睫。 其二，美联储态度转向强硬。自年初以来，它已3次加息、共150个基点，本月如期启动“缩表”行动。根据预期点阵图，美联储基准利率年底将达到3.4%，较3月预期大幅上调。“美联储将坚决承诺将通胀恢复到2%的目标。”联邦公开市场委员会在15日的声明中称。 其三，鲍威尔表态灵活。他没有对加息前景作出承诺，只预告7月“最有可能”加息50个或75个基点。 中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，美联储加息75个基点，是防范未来风险的重要举措，幅度不太超出预期，可从几方面观察。 一是，从石油和房屋市场价格看，美国通胀上行仍在预料之中。二是，通胀持续走高，此前机构预测加息75个点的可能性是80%，并不显得激进。如果加息100个基点，那就会显得偏激，不确定性上升。三是，美联储的政策选择基于拜登政府的共识。总统、财长一致认为，美国当前的问题不是经济增长，而是应对通胀。 “总的来说，美联储在应对通胀问题上表现准备性，政策对应也是有效的，但加息时机的选择不太得当。俄乌冲突对其政策产生压制性和制衡性。”谭雅玲说，至于通胀一直在高位，不能一概而论。一方面，石油价格是美国通胀的关键点；另一方面，从普通民众的基础cpi指标看，物价上涨带来生活压力，但生活必需品方面表现不太明显。因为目前，美国零售商、百货店库存较满，备货较充足，如果它们通过打折去库存，那么对普通民众来说，就可以捡到便宜。 上海国际金融与经济研究院特聘研究员、上海国际经济交流中心副理事长徐明棋指出，面对压力，美联储必须表现出应对通胀的决心。美国高通胀之所以难解，突出的问题有两个，一是长期宽松的货币政策释放太多流动性，二是俄乌冲突、全球疫情导致供应链出现问题，大宗商品大幅涨价，带动其他资源性产品价格走高。后者是供应侧的问题，很难随美联储的货币政策调整而迅速改变。 衰退可能性不大 与前几次会议不同，美联储加息的同时，也对今年美国经济前景作出一定下调。 一是，删除“劳动力市场将保持强劲”的措辞，预计今年失业率将达到3.7%、2024年将达到4.1%。二是，预计今年gdp增长将从2.8%放缓至1.7%。三是，不认为今年通胀率会出现下降。 鲍威尔承认，导致通胀的很多因素，美联储无法尽在掌控，这可能会使“软着陆”计划复杂化。 舆论发现，这是美联储今年以来首次承认加息将削弱经济。这是否意味着衰退正在路上？ 从历史看，从宽松货币环境过渡到正常和紧缩环境，美国经济通常会很颠簸。美联储必须“走钢丝”——兼顾通胀、就业和增长三方面的平衡并不容易。随着信贷成本增加、环境更不稳定，公司投资和招聘意愿会下降；随着市场下滑，消费者情绪会波动，进而影响支出。换言之，整个经济会有一种“寒蝉效应”。 从现实看，目前，美国消费者信心处于2008年金融危机以来的最低水平。 不过，联邦公开市场委员会15日仍勾勒出基本乐观的经济前景：一季度小幅下滑后，整体经济活动似已回升，最近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位；预计2023年通胀率将大幅下降。 徐明棋认为，随着货币政策收缩，美国经济可能有所下降，但不至于马上陷入衰退。一来，美国仍处在疫后恢复区间，美股大幅波动主要由市场恐慌情绪导致。二是，经济结构决定了美国拥有政策调控的较大空间，可将很多成本向外转嫁，经济仍有较强韧性。三是，美国还有挖掘增长点的潜力，比如能源产业，如果开足马力，将对美国经济起到很大支撑作用。 “评估美国经济前景，关键不在于增长多少，而看经济质量和结构。”谭雅玲指出，美国舆论可能会煽动焦虑情绪，但回过头看，遭遇2008年金融危机，美国没有从世界第一的位置滑落；疫情冲击下，美国经济遭遇深度衰退，但还是维持第一。 就当前而言，美国“软着陆”能否实现？谭雅玲认为，需跟进再评估，但可以肯定的是，出现“硬着陆”可能性不大。从过去经历看，几乎没有失控、“硬着陆”的表现。而现在，美国经济层级完全不同，美联储加息对于通胀的政策配置性较为合理。 就经济“滞胀”而言，谭雅玲认为，这种说法本身存疑。理由有几点。 首先，滞胀与经济增长不良有关，但美国经济与其说不良，更多还是主动调控，因为美国企业竞争力仍很强。新技术、新业态成为美国竞争力重要核心。 二来，美股暴跌，并不代表美国企业没有竞争力。美国上市公司近9个季度的业绩都是增收状态。这说明美国股市潜力很大，暴跌可能还是技术和策略的运用。观察美国股市，更应关注道琼斯指数和纳斯达克。前者是美国30个大企业的核心指标，目前仍非常稳健，处于3万点以上。 三来，美国消费指数回调不代表没有消费潜力，而是经历了疫情和政府救助，消费高潮暂告一段落，进入一个相对舒缓的周期。美国家庭可能更注重收入增长，就业积极性可能较高。从企业竞争力、股市潜力和经济表现看，美国居民收入还是保持着基本稳定。美国商务部公布的一季度消费和支出增长率仍是上行。 识别风险最重要 美联储展示“鹰派”转变，对世界意味着什么？ 有美媒称，美国大步进入紧缩周期，将对世界带来多方面冲击。 一是政策跟随。随着美国加息，欧洲央行、瑞士央行和英国央行等机构可能会寻找进一步收紧货币政策的空间，以支撑本国货币。欧洲央行计划7月将利率上调25个基点，这将是其11年来首次加息。有评论称，这是一个双向过程，如果其他央行能更大胆地推动本币升值，也有助于限制美元、重塑平衡。 二是经济衰退。随着美国收紧货币政策，全球进口需求将减少，可能导致全球经济衰退，并对金融市场造成严重破坏。 三是利润衰退。鉴于逆全球化、能源和投资成本上升、工资上涨等因素影响，企业可能陷入利润衰退。 徐明棋认为，随着美联储加息，全球流动性进入收缩周期，通常会引发全球金融市场动荡。存在金融泡沫、国际收支不平衡的国家首当其冲，可能出现货币大幅贬值，甚至金融危机。 “美联储加息最大风险在于，改变了很多市场逻辑，影响了人们对未来形势的预判。”谭雅玲指出，加息前后，黄金暴跌、恐慌指数上涨突出；加息后，美元下跌、股市上涨，这些都打乱了传统概念和走势，其背后逻辑需重新梳理，需根据现代市场的变化去论证。这个过程中，识别风险最为重要。 就中国而言，谭雅玲认为，防风险可能比任何时期更显重要。一来，目前中国的经济周期与美国不一样，央行货币政策与美联储的加息也相当于逆向运行。二来，美联储加息后，汇率和股市走势可能都跟过去不太一样，中国股市如何跟进？三来，美元主导的局面下，对人民币的制衡非常有针对性，同样值得注意。 来源：解放日报